泉果基金創(chuàng)始人王國(guó)斌分享了他最新的思考和觀點(diǎn)。
巴菲特股東大會(huì)正吸引著全世界投資人的目光。在美國(guó)奧馬哈參加這次巴菲特股東大會(huì)之際，泉果基金創(chuàng)始人、總經(jīng)理王國(guó)斌也參與多場(chǎng)直播論壇，談及自己對(duì)市場(chǎng)、對(duì)價(jià)值投資等看法。
王國(guó)斌對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)和資本市場(chǎng)充滿信心，對(duì)3月份曾談到的“大約每十年左右的時(shí)間，烏云總會(huì)遮住天空，經(jīng)濟(jì)前景不明朗的時(shí)候，這時(shí)候股市就會(huì)下一場(chǎng)黃金雨。所以這個(gè)時(shí)候你要扛著浴缸出去，而不是拿著一把小勺子出去”的觀點(diǎn)仍堅(jiān)持，認(rèn)為投資要尋找有品質(zhì)的公司。
【資料圖】
王國(guó)斌擁有28年證券從業(yè)經(jīng)驗(yàn)，經(jīng)過(guò)投行、一二級(jí)市場(chǎng)的歷練，在中國(guó)資本市場(chǎng)的跌宕起伏中積累了豐富的投資經(jīng)驗(yàn)，形成了穩(wěn)定的基本面投資模式。歷經(jīng)歲月的沉淀，王國(guó)斌對(duì)投資和企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理的理念不斷進(jìn)化，有了更深刻的理解。
王國(guó)斌還在直播中妙語(yǔ)連珠：
1、投資要追求有品質(zhì)的公司，如何去尋找有品質(zhì)的公司？那無(wú)條件地向巴菲特學(xué)習(xí)，這就是最好的學(xué)習(xí)方式。
2、只要中國(guó)市場(chǎng)依然存在相對(duì)充分的競(jìng)爭(zhēng)的話，就有足夠的理由對(duì)中國(guó)保持充分的樂(lè)觀。
3、其實(shí)成長(zhǎng)來(lái)自于“混亂”，要珍惜這個(gè)不確定性環(huán)境，沒(méi)有不確定性，哪有價(jià)值投資？
4、究竟價(jià)值投資要做什么？最重要的是回到尊重人性，回到簡(jiǎn)單的邏輯。
5、巴菲特曾經(jīng)說(shuō)過(guò)，人要精確的錯(cuò)過(guò)某些事情，這個(gè)市場(chǎng)它不會(huì)因?yàn)槟阕隽耸裁词虑榻o你獎(jiǎng)勵(lì)，只會(huì)對(duì)你做對(duì)了什么事情給你獎(jiǎng)勵(lì)。
6、做價(jià)值投資有三點(diǎn)體會(huì)：第一，要有正確的態(tài)度。第二，要自律。第三，自己要學(xué)會(huì)保持樂(lè)觀的情緒。
對(duì)市場(chǎng)保持樂(lè)觀
今年3月份，王國(guó)斌曾在一個(gè)論壇上，做過(guò)分享：“大約每十年左右的時(shí)間，烏云總會(huì)遮住天空，經(jīng)濟(jì)前景不明朗的時(shí)候，這時(shí)候股市就會(huì)下一場(chǎng)黃金雨。所以這個(gè)時(shí)候你要扛著浴缸出去，而不是拿著一把小勺子出去?！?/p>
時(shí)隔2個(gè)月，王國(guó)斌對(duì)這一觀點(diǎn)仍是滿懷信心?！拔疫@次參與今年的巴菲特股東大會(huì)，看到飛機(jī)上、會(huì)場(chǎng)里、酒店里中國(guó)人非常多，中國(guó)人真正在走向世界。”他表示，包括新能源、金融業(yè)等在內(nèi)的中國(guó)各行各業(yè)都在飛速發(fā)展。若未來(lái)這一動(dòng)力能持續(xù)，“現(xiàn)在拿著浴缸去，應(yīng)該是每個(gè)人都應(yīng)該做的事情，黃金雨會(huì)掉下來(lái)，因?yàn)橹袊?guó)現(xiàn)在要進(jìn)步的條件全部都還在?！?/p>
王國(guó)斌表示，只要中國(guó)市場(chǎng)依然存在相對(duì)充分的競(jìng)爭(zhēng)的話，就有足夠的理由對(duì)中國(guó)保持充分的樂(lè)觀。但有些時(shí)候可能偶爾需要做一些小小節(jié)點(diǎn)性的修訂，比如目前受到外部經(jīng)濟(jì)環(huán)境的影響，出口復(fù)蘇可能比預(yù)期的緩慢一些。
王國(guó)斌進(jìn)一步表示，受國(guó)際經(jīng)濟(jì)形勢(shì)影響，目前市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)確實(shí)變得更為激烈，大家都說(shuō)企業(yè)錢難賺，我們投資人也說(shuō)難賺，為什么難賺？難賺原因就是競(jìng)爭(zhēng)越來(lái)越激烈。
他還專門分享了老師厲以寧在上課的時(shí)候曾經(jīng)講過(guò)一個(gè)故事，當(dāng)時(shí)厲以寧先問(wèn)：中國(guó)的改革跟俄羅斯當(dāng)年的休克療法的改革，到底誰(shuí)會(huì)成功？然后給出回答，肯定是中國(guó)成功。原因是什么？因?yàn)槎砹_斯找不出一個(gè)人懂市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)。而現(xiàn)在中國(guó)競(jìng)爭(zhēng)這么激烈，中國(guó)企業(yè)現(xiàn)在都需要進(jìn)入差異化競(jìng)爭(zhēng)狀態(tài)。只要有差異化競(jìng)爭(zhēng)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)的未來(lái)肯定有希望。
“我覺(jué)得不管怎樣，對(duì)未來(lái)要充滿樂(lè)觀?！蓖鯂?guó)斌表示。
投資一定要回歸人性
究竟應(yīng)該如何做投資？王國(guó)斌表示，實(shí)際上賺錢真的有各種各樣的方式，不一定說(shuō)價(jià)值投資就是最合適的，而且做價(jià)值投資的人不一定在中國(guó)賺得最多。
“我以前說(shuō)過(guò)價(jià)值投資要很多條件，但這些條件在不同國(guó)家之間是有差別的，比如在美國(guó)很多人做量化投資，所以賺錢有各種各樣的方式，不一定非得推崇價(jià)值投資?！蓖鯂?guó)斌表示，但投資要追求有品質(zhì)的公司，如何去尋找有品質(zhì)的公司？那無(wú)條件地向巴菲特學(xué)習(xí)，這就是最好的學(xué)習(xí)方式。
“巴菲特不怎么常講，對(duì)我們來(lái)說(shuō)經(jīng)常講的是，其實(shí)成長(zhǎng)來(lái)自于‘混亂’，要珍惜這個(gè)不確定性的環(huán)境，沒(méi)有不確定性，哪有價(jià)值投資？” 王國(guó)斌表示，究竟價(jià)值投資要做什么？最重要的是回到尊重人性，回到簡(jiǎn)單的邏輯。
比如，很多人在問(wèn)巴菲特說(shuō)“他死了以后對(duì)于他的公司有什么影響”，巴菲特每次的回答都是，“如果我死的話，對(duì)于我的影響比對(duì)我的股東大得多”。這就是人性，也是常識(shí)。
王國(guó)斌還總結(jié)，巴菲特曾經(jīng)說(shuō)過(guò)，人要精確地錯(cuò)過(guò)某些事情，這個(gè)市場(chǎng)它不會(huì)因?yàn)槟阕隽耸裁词虑榻o你獎(jiǎng)勵(lì)，只會(huì)對(duì)你做對(duì)了什么事情給你獎(jiǎng)勵(lì)。人做很多事情需要定力。
態(tài)度、自律、情緒
王國(guó)斌還分享了他做投資的三點(diǎn)體會(huì)：第一，要有正確的態(tài)度。第二，要自律。第三，自己要學(xué)會(huì)保持樂(lè)觀的情緒。
第一點(diǎn)，態(tài)度。在《巴菲特致股東信》那本書里，不難看出巴菲特的優(yōu)勢(shì)之一是他的態(tài)度。這種態(tài)度包含在各個(gè)方面，比如說(shuō)工作的態(tài)度，每天跳著踢踏舞上班，只有特別熱愛（投資）的人，每天上班才會(huì)像跳舞一樣，這是巴菲特的態(tài)度。第二，見人第一面就要如沐春風(fēng)。如果能跳著踢踏舞上班，跟人打交道的時(shí)候都能做到如沐春風(fēng)，這個(gè)人再怎么說(shuō)都會(huì)很成功。所以，很重要的是態(tài)度。
“你對(duì)待工作的態(tài)度，對(duì)待投資的態(tài)度，對(duì)待股東之間的態(tài)度。這是第一個(gè)要素，價(jià)值投資要做得好，你要有正確的態(tài)度，你要有正確的行事風(fēng)格，你的心性、你的價(jià)值觀，這都包括在態(tài)度里面?！蓖鯂?guó)斌說(shuō)。
第二點(diǎn)，自律。“中國(guó)人的投資，用最簡(jiǎn)單的話說(shuō)就是《紅樓夢(mèng)》里林黛玉講賈寶玉那句話，林黛玉說(shuō)賈寶玉‘你心中是有妹妹的，但是見了姐姐以后就把妹妹忘了?！绻@樣，絕無(wú)可能真正做到價(jià)值投資。A股市場(chǎng)從去年到現(xiàn)在輪動(dòng)到什么程度？幾乎三天輪動(dòng)一下，沒(méi)法有自律，這是一方面。更多的自律是合規(guī)、合法方面的自律。所以，沒(méi)有自律是沒(méi)有價(jià)值投資的，這也是我在《投資中國(guó)》序言里自己的總結(jié)，沒(méi)有自律就沒(méi)有價(jià)值投資，沒(méi)有自律也做不成品牌。要想實(shí)現(xiàn)價(jià)值投資，自律非常重要?！?/p>
第三點(diǎn)，要學(xué)會(huì)控制自己的情緒?！案以谝黄鸬膸讉€(gè)人基本上都清楚，我一天到晚都是笑嘻嘻的，因?yàn)槲液苌儆星榫w。不是說(shuō)我沒(méi)有情緒，是我知道怎么去控制情緒。我2009年10月份去了一個(gè)寺廟，在那個(gè)寺廟住了9天。得到一個(gè)重要的道理和體會(huì)：千萬(wàn)不要跟人發(fā)脾氣，自己也不要發(fā)脾氣。跟別人發(fā)脾氣，是刺別人一把劍，但這把劍是雙刃劍，同時(shí)也刺向你自己。你的任何一次發(fā)火，是拿著劍既刺向別人，也刺向了自己。所以，要學(xué)會(huì)控制情緒?！蓖鯂?guó)斌說(shuō)，控制情緒其實(shí)很簡(jiǎn)單，就是要把自己的修為聚焦于那些樂(lè)觀的、有希望的、充滿樂(lè)趣的領(lǐng)域，千萬(wàn)不要把情緒聚焦于嫉妒、貪婪、恐懼方面。如果能夠?qū)W會(huì)保持自己積極、樂(lè)觀看問(wèn)題的情緒，才能夠做價(jià)值投資。
剛登峰：經(jīng)濟(jì)向好趨勢(shì)確定但有波折
作為泉果基金創(chuàng)始人，從王國(guó)斌的觀點(diǎn)中，不難看出其所構(gòu)建的投研團(tuán)隊(duì)的看法。近日，在一個(gè)活動(dòng)上，泉果基金投研團(tuán)隊(duì)代表首次亮相。在泉果基金的規(guī)劃里，投研團(tuán)隊(duì)更像一只特種兵部隊(duì)?！暗谝?，每個(gè)特種兵都有很強(qiáng)的單兵作戰(zhàn)能力；第二，更重要的是，他們還有彼此信任、團(tuán)結(jié)合作的機(jī)制，隊(duì)員能把自己的后背交給戰(zhàn)友；第三，也是最重要的一條，他們能在艱難困苦的環(huán)境中，擁有持之以恒、使命必達(dá)的勇氣。” 泉果基金創(chuàng)始人、副總經(jīng)理姜荷澤對(duì)《中國(guó)基金報(bào)》記者表示。
泉果基金董事總經(jīng)理、泉果思源擬任基金經(jīng)理剛登峰在其中扮演著“狙擊手”的角色。他近期對(duì)記者發(fā)表了他對(duì)市場(chǎng)的最新看法和他對(duì)投資方法的理解。
關(guān)于宏觀經(jīng)濟(jì)，剛登峰認(rèn)為，2023年是轉(zhuǎn)折之年，新一輪的上行周期已經(jīng)開啟。去年10月底開啟新一輪周期，標(biāo)志著經(jīng)濟(jì)周期反轉(zhuǎn)的開始。從經(jīng)濟(jì)周期角度，大概率可以看到消費(fèi)服務(wù)場(chǎng)景、制造業(yè)及房地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈、明年外需等方向的觸底回升。從市場(chǎng)運(yùn)行角度，市場(chǎng)第一階段預(yù)期的反轉(zhuǎn)與修復(fù)已經(jīng)告一段落，市場(chǎng)將在今后一段時(shí)間逐步找到本輪經(jīng)濟(jì)周期的主線機(jī)會(huì)。
剛登峰表示，從現(xiàn)在來(lái)看，未來(lái)兩三年是向上的周期，經(jīng)濟(jì)向好的趨勢(shì)是很確定的，但會(huì)有波折。類似2019年年初，大家預(yù)期反轉(zhuǎn)很快，但發(fā)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)本身有慣性，基本面恢復(fù)沒(méi)有那么快?！皬母L(zhǎng)遠(yuǎn)的角度來(lái)看，我們覺(jué)得積極的信號(hào)會(huì)越來(lái)越多。比如近期AI和‘中特估’兩個(gè)方向表現(xiàn)還不錯(cuò)，一個(gè)是有創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)的增量信息，一個(gè)是因?yàn)檠肫蟾母锏目己艘蛩氐淖兓?。還有家電、保險(xiǎn)等方向，只要基本面有積極變化的行業(yè)，慢慢就有一些機(jī)會(huì)走出來(lái)，大家的信心會(huì)越來(lái)越足。”
因此，目前市場(chǎng)復(fù)蘇可以說(shuō)是有危更有機(jī)，市場(chǎng)面臨的宏觀環(huán)境整體向好。剛登峰稱，第一、大家能夠切身感受到疫情已經(jīng)過(guò)去了，生產(chǎn)生活場(chǎng)景全面恢復(fù)；第二、房地產(chǎn)行業(yè)作為第一大行業(yè)經(jīng)歷兩年深度調(diào)整，在政策支持下已企穩(wěn)；第三、在逆全球化繼續(xù)的情況下，制造業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈轉(zhuǎn)移仍以國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)體為主導(dǎo)；第四、出口需求趨弱，但未來(lái)會(huì)有反彈；第五，流動(dòng)性易松難緊，利率長(zhǎng)期向下趨勢(shì)可以確認(rèn)。
看好四大方向投資機(jī)會(huì)
在投資方向上，剛登峰表示，配置上會(huì)均衡分散，如果未來(lái)兩三年經(jīng)濟(jì)趨勢(shì)向好，很多公司現(xiàn)在的估值很有吸引力，等到市場(chǎng)情緒或者基本面稍微好轉(zhuǎn)一點(diǎn)，它們的表現(xiàn)有可能比大家想得要快很多。
主要看好幾個(gè)方向：第一，產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新帶來(lái)的機(jī)會(huì)，由于技術(shù)突破、產(chǎn)業(yè)滲透率提升，行業(yè)上行會(huì)帶來(lái)產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)上的機(jī)會(huì)，例如之前的消費(fèi)電子、移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)、新能源車等都曾出現(xiàn)過(guò)產(chǎn)業(yè)爆發(fā)式的周期，目前關(guān)注AI、MR等；第二，明確有增量的產(chǎn)業(yè)擴(kuò)張機(jī)會(huì)，這種由需求擴(kuò)張帶來(lái)的機(jī)會(huì)，以競(jìng)爭(zhēng)力驅(qū)動(dòng)為核心，目前關(guān)注光伏、風(fēng)電、新能源車、工業(yè)自動(dòng)化等；第三，國(guó)產(chǎn)替代、具備份額提升空間的公司，隨著中國(guó)企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力逐步增強(qiáng)，帶來(lái)技術(shù)突破和海外客戶認(rèn)可，中國(guó)企業(yè)的全球份額有望逐步提升，關(guān)注汽車零部件、半導(dǎo)體、信創(chuàng)、新材料、機(jī)械設(shè)備等；第四，受益于供給側(cè)變化的傳統(tǒng)行業(yè)，由于供需結(jié)構(gòu)調(diào)整，當(dāng)供給側(cè)出清、需求恢復(fù)，容易出現(xiàn)行業(yè)性的機(jī)會(huì)，最近比較符合這種特征的是地產(chǎn)，民營(yíng)企業(yè)出清得非常清晰，消費(fèi)和服務(wù)行業(yè)也值得關(guān)注。
對(duì)于今年比較火熱的AI板塊，剛登峰表示，基本上TMT的四個(gè)行業(yè)漲幅在調(diào)整之前是排前四名，在產(chǎn)業(yè)初創(chuàng)期，滲透率從7%到30%的過(guò)程里，很容易誕生產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)級(jí)別的機(jī)會(huì)，出現(xiàn)供不應(yīng)求、創(chuàng)新點(diǎn)特別多、價(jià)值量大、想象空間特別大的情況?！暗浆F(xiàn)在為止AI的機(jī)會(huì)以算力為中心，大家還沒(méi)有看到盈利模式已經(jīng)很興奮了。像這種滲透率快速提升的過(guò)程中，如果要形成產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)級(jí)別的機(jī)會(huì)要有一些其他特征，比如對(duì)產(chǎn)業(yè)鏈有足夠的拉動(dòng)，在商業(yè)模式上有足夠的價(jià)值創(chuàng)造空間，最終帶動(dòng)這些投入是可持續(xù)的?！?
關(guān)于房地產(chǎn)行業(yè)，剛登峰認(rèn)為，如果按照產(chǎn)業(yè)周期來(lái)分類，像房地產(chǎn)、化工、造紙是蓋特納曲線中成熟期或者衰退期的行業(yè)，其在傳統(tǒng)的認(rèn)知里基本上沒(méi)有什么機(jī)會(huì)。但在過(guò)去幾年特殊的行情里也存在很多機(jī)會(huì)，背后的邏輯是供給側(cè)發(fā)生了更大的變化。比如今年前三個(gè)月的地產(chǎn)銷售數(shù)據(jù)，前50強(qiáng)里只有20家增長(zhǎng)，在一些企業(yè)出現(xiàn)大量財(cái)務(wù)和凈資產(chǎn)問(wèn)題、慢慢退出市場(chǎng)后，機(jī)會(huì)更多是留下來(lái)的這些公司，它們拿地的利潤(rùn)率也比以前好，市場(chǎng)份額也會(huì)提升。
還有消費(fèi)板塊，剛登峰稱，從過(guò)去的經(jīng)驗(yàn)來(lái)看消費(fèi)品有一些非常好的特質(zhì)，包括它的易耗品特質(zhì)、品牌屬性、B2C屬性，會(huì)讓上市公司更容易經(jīng)營(yíng)品牌、積累優(yōu)勢(shì)，這是消費(fèi)品公司長(zhǎng)期以來(lái)容易跑出大牛股的重要原因。因此消費(fèi)在未來(lái)還會(huì)作為重要配置方向，但會(huì)比較均衡、不偏于一個(gè)方向。
（文章來(lái)源：中國(guó)基金報(bào)）
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