光大證券發(fā)布研報稱，展望后續(xù)，渠道層面隨著各險企人力清虛接近尾聲，優(yōu)增優(yōu)育下代理人隊伍質(zhì)態(tài)將不斷提升，銀保渠道也將受益于業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)改善提升其價值貢獻能力；產(chǎn)品層面在當前時點居民對保本保收益的儲蓄型產(chǎn)品需求將持續(xù)高企，預(yù)計2Q上市險企NBV增長有望提速。同時隨著銀行存款掛牌利率下調(diào)，后續(xù)保險產(chǎn)品3.0%的預(yù)定利率將仍然具備一定競爭優(yōu)勢，分紅險的“保底+浮動”利率也能承接部分需求，全年來看上市險企NBV有望保持較好的正增長態(tài)勢，無需過度悲觀。
光大證券主要觀點如下：
(資料圖片僅供參考)
事件：
近日，上市險企陸續(xù)公布2023年1-5月保費收入數(shù)據(jù)，分別為：
1）人身險：中國人壽（601628）(02628)3986億，同比+5.1%；中國平安（601318）(02318)2618億，同比+6.4%；中國太保（601601）(02601)1249億，同比-1.9%；新華保險（601336）(01336)882億，同比+1.7%；中國人保（601319）(601319.SH)998億，同比+4.8%。
2）財產(chǎn)險：平安財險1249億，同比+5.6%；太保財險854億，同比+15.3%；人保財險2417億，同比+8.5%。
點評：
人身險：5月保費增長提速，復(fù)蘇態(tài)勢持續(xù)向好
2023年1-5月上市險企人身險累計保費收入同比增速分別為：中國平安（+6.4%）>中國人壽（+5.1%）>中國人保（+4.8%）>新華保險（+1.7%）>中國太保（-1.9%），新華增速由負轉(zhuǎn)正，平安、國壽、人保自年初以來增速持續(xù)提升，太保增速依然承壓但降幅較上月改善4.8pct，預(yù)計主要系公司推動躉交業(yè)務(wù)向期交業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)變，對總規(guī)模形成一定拖累，但結(jié)構(gòu)的優(yōu)化利好長期價值增長。從單月看，各險企5月保費同比增速表現(xiàn)亮眼，分別為中國人保（+36.1%）>新華保險（17.4%）>中國人壽（+15.7%）>中國平安（+9.1%）>中國太保（+4.9%），增速分別較上月提升29.9pct、19.4pct、10.1pct、1.4pct、10.7pct，主要受益于居民持續(xù)旺盛的理財需求推動儲蓄型產(chǎn)品銷售提速。
人保壽險5月單月期交新單同比增速達192%，延續(xù)2月以來的較高增長態(tài)勢。2023年1-5月人保壽險期交新單同比增長26.6%至170億，增幅較上月提升9.5pct， 其中5月單月同比高增191.9%至21億，推動公司累計長險新單同比增長4.5%至364億，增幅較上月進一步提升3.9pct。
展望后續(xù)，渠道層面隨著各險企人力清虛接近尾聲，優(yōu)增優(yōu)育下代理人隊伍質(zhì)態(tài)將不斷提升，銀保渠道也將受益于業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)改善提升其價值貢獻能力；產(chǎn)品層面在當前時點居民對保本保收益的儲蓄型產(chǎn)品需求將持續(xù)高企，預(yù)計2Q上市險企NBV增長有望提速。同時隨著銀行存款掛牌利率下調(diào)，后續(xù)保險產(chǎn)品3.0%的預(yù)定利率將仍然具備一定競爭優(yōu)勢，分紅險的“保底+浮動”利率也能承接部分需求，全年來看上市險企NBV有望保持較好的正增長態(tài)勢，無需過度悲觀。
財產(chǎn)險：保費增速略有放緩，預(yù)計主要受非車業(yè)務(wù)調(diào)整影響
2023年1-5月上市險企財產(chǎn)險累計保費收入同比增速分別為：太保財險（+15.3%）>人保財險（+8.5%）>平安財險（+5.6%）。從5月單月看，同比增速分別為太保財險（+11.5%）>平安財險（+4.6%）>人保財險（+3.0%），增速較上月分別下滑1.7pct、2.6pct、3.7pct，預(yù)計主要受非車業(yè)務(wù)調(diào)整影響。其中，5月單月人保車險保費同比增長3.9%至219億，增速較上月回落2.3pct，預(yù)計主要受新車銷量同比增速放緩影響；非車險保費同比增長1.8%至151億，增速較上月下滑5.7pct，主要系在監(jiān)管要求下意外險費率下調(diào)導致意健險保費同比下滑22.3%至45億，但農(nóng)險在政策支持下保費同比增長18.8%至53億，支撐非車業(yè)務(wù)整體維持正增長。
展望后續(xù)，6月作為季末月，預(yù)計車企沖量意愿較強，從而推動車險業(yè)務(wù)增速回升；同時根據(jù)《關(guān)于擴大商業(yè)車險自主定價系數(shù)浮動范圍等有關(guān)事項的通知》，6月將全面啟動商業(yè)車險自主定價系數(shù)浮動范圍由[0.65，1.35]擴大到[0.5，1.5]，預(yù)計頭部險企將受益于大數(shù)據(jù)定價優(yōu)勢進一步搶占市場，呈現(xiàn)出馬太效應(yīng)。非車險業(yè)務(wù)也有望在政策支持和經(jīng)濟預(yù)期改善下進一步實現(xiàn)業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)優(yōu)化，提升盈利水平。盡管隨著社會活動增加，賠付率將面臨一定壓力，但該行認為隨著頭部險企不斷提升費用管控水平、加強風險控制能力，疊加準備金的提前充分計提，成本整體可控，全年COR有望維持較為穩(wěn)定水平。
風險提示：保費收入不及預(yù)期；資本市場大幅波動等。
標簽：
